暴涨终结，比特币“慢牛”开启？

近期，比特币连续的下跌，让一些投资者开始复盘行情的发展，在整个复盘的过程中有两个问题最受投资者关注：一是暴跌之后，牛市还在吗？二是如果牛市的逻辑还在，那么接下来的牛市会以什么样的面貌出现？

比特币：从“蛮牛”到“慢牛”的演变

在上个月比特币突破历史高点之后，慢牛的呼声就已经高涨起来， 持这一观点的人认为： 比特币因为体量的不断增大以及机构的入场等原因，在接下来的行情发展中将很难出现暴涨的情况，更多的是小步慢爬坡，相应的牛市的时间将延长，这种慢牛、长牛的行情可能使整个加密市场的发展呈现出来不一样的形态。

从去年“5.12”比特币减半开始，“慢牛”的观点已经出现，只是当时的比特币体量不够，难以真正的“稳如泰山”，直到今年“5.19”大跌之后，比特币像是逐渐渡过了青春期，很少再突然冲起来。 如果拉长时间来看，比特币其实一直在从“蛮牛”到“慢牛”演变。从最直观的数据：比特币的日涨幅就可以直观的看出来相关的变化。

我们拉取了第三方数据网站 tradingview 的比特币数据，并进行了筛选统计，结果如下：

比特币第一次减半周期内，即2012年11月28日至2016年7月9日，比特币从11美元底部反弹至市场周期最高点1169美元，涨幅达10,500％。在此轮周期里，比特币单日涨幅超过10%的次数有42次，超过15%的次数有15次，单日最高涨幅为55.2%。

比特币第二次减半周期内，即2016年7月10日至2020年5月11日，比特币从650美元的底部反弹至市场周期最高点19,800美元，上涨幅度达2,950％。在此轮周期里，比特币单日涨幅超过10%的次数有34次，超过15%的次数有6次，单日最高涨幅为26.7%。

比特币第三次减半周期内，即2020年5月12日至今（2021年11月27日），比特币从8,200美元的底部反弹至目前市场周期最高点69,040美元(2021/11/10)，上涨幅度达742％。在此轮周期里，比特币单日涨幅超过10%的次数有8次，超过15%的次数则只有1次，单日最高涨幅为19.4%。

从上面的内容可以看出，比特币三次减半周期内，日涨幅超过10%、15%的天数是逐渐减少的，而且减少幅度越来越大，日最高涨幅的数值也缩水的很明显。

当然第三次减半周期没有走完，还有接近两年半的时间，如果按时间尺度等比例计算，第三次减半周期单日涨幅超过10%的次数会增加到20次左右，超过15%的次数则会增加到3次左右。这个数据依然远远低于第二次减半周期的数据，而且后续由于比特币市值体量的逐渐增加，暴涨的可能性只会越来越小。

从上面的内容，可以得出一个很明确的结论：此后比特币暴涨的历史将会终结，慢牛将开启。

比特币：慢牛背后的原因探究

如果从一般规律来说，比特币蛮牛到慢牛的演变也符合投资市场的基本发展规律，每一个投资市场发展到成熟阶段，都会呈现出机构化程度较高、投资风格稳健的特征。

但比特币慢牛的演变并不是一蹴而就的，背后的原因值得掰开来说一下。

首先是比特币本身的发展，从2009年1月3日中本聪挖出第一枚比特币开始，比特币无论是市值、用户数量、链上数据等都经历了指数级增长。

从市值数据来说，比特币直到2014年初才突破100亿美元，直到2017年10月才突破1000亿美元，这期间已经经历了两次比特币减半，但是市场容量依旧很小，此时的市场稍微有较大规模的资金涌入就会出现一波数十倍的大行情，暴涨与暴跌的现象贯穿市场发展始末。

此轮减半比特币市值已经从“5.12”当天的1581亿美元增长到目前最高的12,787亿美元，万亿美元的体量，想再来一波10倍甚至100倍的大增长，几乎已经不可能，仅仅是翻倍都要花很大力气来实现，现在再想靠几个亿、数十亿的“避险”资金、“资产配置”资金涌入就使比特币大涨也变得不可能。

链上最重要的一个指标数据是新增地址数，根据第三方数据网站qkl123的数据，比特币新增地址数已从2012初的每天五六千增长到现在平均每天四十万左右，持币地址数则已经达到39,217,385（tokenview数据）。用户数量的指数级暴涨，使比特币真正的“去中心化”，难以再出现一致性预期导致一边倒的行情。

其次是比特币市场现在已经呈现出的机构化现象，关于机构入场比特币，已经有很多文章描述，此处主要说一下机构化的影响：机构进场导致最明显的变化是筹码逐渐集中，市场重心也逐渐倾斜至他们手中，而散户投资者的比重与影响都逐渐下降。比特币市场逐渐形成“二八”结构的定价机制，使比特币不会因为价格的波动而出现踩踏或者fomo情绪。

当然并不能说机构比散户更理智，主要是机构跟散户的盈利模式不一样，散户追求短平快的收益，机构没什么追求，只要稳稳当当就能拿到管理费。机构投资者也确实更倾向于周期更长的市场，更多倾向于长期持有比特币来获取长期收益的投资者加入到市场中来，这毫无疑问有利于比特币向慢牛、长牛方向行进。

比特币慢牛的最后一个影响因素是世界各国对比特币的态度和管理，由于华尔街机构以及欧美公司巨头如摩根大通和Facebook等的入场，加密市场将会引起更大的重视，市场会出现以时间换空间的可能，慢牛就是自然的结果，当然这对整个市场的长久健康发展是一件好事。

比特币：慢牛对后市影响的探析

比特币慢牛形态的形成与确定将会深刻影响整个加密市场的各个参与方，包括投资者投资策略的选择、项目方的开发运营进程等，也会深刻影响整个行业生态的搭建与发展路径。这就好比地球大环境是温暖期或者寒冷期，直接决定了地球生物的形态和繁荣度。

从投资者来说，比特币慢牛形态确立，那么投资策略与心态都要根据形势的变化而改变。比特币现在很难像前两轮减半行情那样暴涨，投资者对于收益的预期、交易策略和交易手段的选择以及标的选择、资金配置等方面都需要相应的作出调整。心态上更需要保持耐心，耐心才是财富的分水岭。

从项目方来说，比特币慢牛形态确立，牛市的持续时间也会相应的增加，这会让更多的项目和概念有时间生长、进化和成熟。就像是地球的每次温暖期，时间越长生物的多样性越强，生态越繁荣，越可能进化出来更高级的生物。当然，反过来说，一些项目如果还是像以前一样，没有长久的规划，只是想打短促战斗，可能会被市场“净化”掉。

从整个加密市场来说，慢牛可以为加密市场的制度建设赢得时间；慢牛可以让行情持续性向上从而大部分时间让更多优质的项目顺利出生；慢牛行情下泡沫产生的可能性会降到最低，有利于整个市场的稳健发展；慢牛会加强投资者对整个行业的信心，从而使更多的人加入进来，促进整个区块链行业的发展。

慢牛就好比是河流的下游，水流慢下来，才不会水过地皮干，才能冲积成平原，土壤肥沃，便于人类聚居发展出来农业文明，并使文明不断的进化。 慢牛形态的确立，可能会使比特币此轮减半行情持续的周期比很多人预期的要长久一些。但是在慢牛的某个持续阶段，会出现行情磨磨叽叽的情况，使市场不像牛市，大多数人也都不相信是牛市。

这个时候市场将会陷入分化，慢牛的一个显著特征就是分化，不同数字资产会分化，概念板块会分化，投资者行为方式也会分化。当然，分化将是长期的过程，不会一蹴而就，而这种分化将会使整个市场产生更大的裂变，也会使比特币到达一个全新的高度，成为更加成熟的资产。

最后，此文只作为参考，不作为投资建议，市场有风险，入市需谨慎。